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【中汇金研究院】:8月宏观经济周度点评报告(7.30-8.3)——寒冬渐至,砥砺前行
2018-08-09


目录

一、本周国内宏观经济大事件点评 

中央政治局会议

国务院金融稳定发展委员会第二次会议

人民银行召开2018年下半年工作电视会议

深圳楼市新政

二、本周国外宏观经济大事件点评 

美国拟将2000亿美元中国进口商品关税上调至25%

美国第二季度GDP增长4.1%,创4年来新高

三、本周高频数据回顾 

生产端

房地产

大宗商品价格

利率走势

汇率走势

四、本周国内外资本市场回顾 

一级市场回顾 

二级市场回顾 

国外市场回顾 




核心内容

1、国内宏观经济大事件点评

1)中央政治局会议:就财政政策、货币政策、去杠杆、房地产调控、基建、对外调控做出表述以及讨论。

2)国务院金融稳定发展委员会第二次会议:认为当前金融形势总体向好,强调进一步打通货币政策传导。

3)人民银行召开2018年下半年工作电视会议:实施稳健货币政策,防范范围性金融风险,继续改善小微企业的金融服务,进一步扩大金融开放,稳步推进人民币国际化,有序实现人民币资本项目可兑换。更加注重和市场的政策沟通。

4)深圳楼市新政:暂停企事业单位社会组织等法人单位在本市购买商品住房。加强商务公寓销售和运营管理,5年内禁止转让。加强商品住房转让管理,3年内禁止转让。完善差别化住房信贷政策。

2、国外宏观经济大事件点评:

(1)美国拟针对价值2000亿美元中国商品关税增至25%:中美贸易关系不容乐观。

(2)美国二季度GDP增长4.1%:美国商务部公布的今年第二季度美国GDP年化季度环比增速初值为4.1%,虽然略低于市场预期增速4.2%,但几乎已经是一季度增速的两倍,创下近四年新高

3、高频数据回顾:

(1)生产端:耗煤量上升,较上周增长12.96万吨,环比增长3.23%。高炉开工率下降,较前一周下降3.59%。

(2)房地产:全国30大中城市30大中城市房地产销售面积回升。较上一七天周期成交套数增加1122套,成交面积增加45.27万平方米

(3)大宗商品价格:动力煤期货结算价为577/吨,较上周环比下降29.4/吨。本周动力煤价格总体下行全国螺纹钢16-25mm市场价4114.10/吨,较前一周上升63.7/吨。螺纹钢价格目前比较稳定。

(4)利率走势:SHIBOR1个月、1年分别收至2.884%3.626%,较上周分别下降0.187%0.186%。十年期国债收益率3.4713%,较上周下降0.0648%

(5)汇率:美元兑人民币汇率收至6.83,较上周五上升约0.0475,人民币继续贬值。

4、资本市场回顾:

1)一级市场:本周融资规模164.52亿元,较上周增加141.4亿元

2)二级市场:上证综指收于2740.44,本周下跌4.63%。创业板收于1481.61,本周下跌7.08%,创下三年半新低。板块方面,银行、采掘、农林牧渔板块跌幅较少。家用电器、国防军工、电子板块跌幅较大。

3)国外市场:苹果公司突破万亿美元市值。截至83日,道琼斯工业指数上涨1.87%,纳斯达克上涨0.41%,标普上涨1.27%。英国富时100下跌0.38%,德国DAX上涨1.97%,法国CAC40上涨1.52%。恒生指数下跌3.78%,日经指数下跌0.83%


报告正文

一、本周国内宏观经济大事件点评

 

(一)中央政治局会议

    7月31日,年中政治局会议召开,中共中央总书记习近平主持会议。第一,保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。第二,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。第三,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。第四,推进改革开放,继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。第五,下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。第六,做好民生保障和社会稳定工作,把稳定就业放在更加突出位置,确保工资、教育、社保等基本民生支出,强化深度贫困地区脱贫攻坚工作,做实做细做深社会稳定工作。

  • 财政政策:延续中央经济工作会议以来一直的表述即“积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度”,在坚持积极的财政政策取向不变的基调下继续实施积极的财政政策,但语气相比7.23国常会“积极财政政策要更加积极”的表述相对弱化。

  • 货币政策:由中央经济工作会议、4.23政治局会议中定调的“保持货币政策稳健中性”转变为“实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕”这一表述与7.23国务院常务会议保持一致,符合外部压力下,内部政策边际缓和对冲的思路。但值得注意的是,相比7.23国务院常务会议,本次政治局会议恢复了中央经济工作会议“要把好货币供给总闸门”的表述,这暗示了,货币政策放松程度仍处于“微调”范围,或难以达到市场此前预期的新一轮“大水漫灌”。

  • 去杠杆:与7.23国务院常务会议未提“去杠杆”,进而引发市场“去杠杆已经告一段落”论调相比,本次政治局会议表述与4.23政治局会议表述“一脉相承”,强调“坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏”。这表明去杠杆的大方向仍不会变化,考虑到下半年至明年地方政府债务、企业债务的集中到期压力,预计在去杠杆不变的大背景下,部分债务特别是隐性负债较高的地区,仍存“暴雷”的风险。

  • 房地产调控:与7.23国务院常务会议并未提及房地产调控政策以及4.23政治局会议中“推动楼市健康发展”相比,本次政治局会议定调明显偏严,一方面,延续了中央经济工作会议中“加快房地产长效机制建设”的相关表述;另一方面,尤为引人注目的是,明确提出“坚决遏制房价上涨”,甚至没有提出“过快”字样,这样的表述堪称历年来最严。预计未来各房价上涨压力较大的核心城市对房地产需求端从严、从紧的调控或将持续趋严。同时,以房产税、长租公寓建设在内的长效机制建设进程或将在年内加速,超市场预期。

  • 基建:本次政治局会议延续了7.23国务院常务会议基建加速的信号,与国务院常务会议在规模上明确“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”相比,本次政治局会议更加明确了“乡村振兴”这一未来最具基建增长潜在空间的“着力点”,且顺承了年初中央经济工作会议及4.23政治局会议乡村振兴主题。从空间上看,农村目前50%不到的集中供水、65%不到的垃圾处理,以及相对陈旧的道路都是未来具备持续增长的空间。根据十三五规划剩余部分保守测算,预计未来2年半,农村基建投资规模或将至少达到5万亿左右规模,同时,考虑到10万亿左右的“特色小镇”投资规模。预计农村乡镇基建年均投资规模将达到8万亿以上。

  • 对外开放:与423会议中博鳌亚洲论坛宣布的以海南的开放为窗口的扩大对外开放保持一致,本次731政治局会议再次提出“要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措”并且重点提及落地,背后原因或在于扩大开放作为上半年外部环境变化下的应有之策,以首届中国国际进口博览会为契机的主动扩大开放在外部贸易环境变化下尤为重要。预计在全球贸易环境变化下,中国仍会以一带一路为纽带维护与周边地区建立的多边贸易关系。

 

(二)国务院金融稳定发展委员会第二次会议

    国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议,分析当前经济金融形势,重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持。

  • 当前金融形势总体向好,宏观杠杆率趋于稳定,市场预期明显变化,金融机构合规意识增强,野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制,金融风险由发散状态向收敛状态转变。但同时需要看到,我国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,外部不确定因素有所增多,需要积极稳妥和更加精准地加以应对。特别值得重视的是,在流动性总量保持合理充裕的条件下,面对实体经济融资难、融资贵的问题,必须更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

  • 做好当前金融工作,进一步打通货币政策传导机制,必须按照党中央、国务院的有关部署,重点把握好以下几个方面:一是处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下,注意支持形成最终需求,为实体经济创造新的动力和方向。二是处理好宏观总量与微观信贷的关系。在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。三是发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担保机制。四是深化金融改革,完善大中小金融机构健康发展的格局。五是健全正向激励机制,充分调动金融领域中人的积极性,有成绩的要表扬,知错就改的要鼓励。六是持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法保护投资者权益,维护金融和社会稳定。


(三)人民银行召开2018年下半年工作电视会议

   8月1日上午,人民银行召开2018年下半年工作电视会议。会议的主要任务是,深入学习贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的重要部署,总结上半年工作,分析当前国内外经济金融形势,研究部署下半年重点工作。
  • 会议要求,今年下半年要重点做好以下工作。一是实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕。鼓励金融机构加大支持实体经济的力度,降低实体经济融资成本。二是积极稳妥防范化解金融风险,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。按照防范化解重大风险攻坚战三年行动方案的部署和要求,认真抓好贯彻落实。三是继续改善小微企业的金融服务。强化考核激励,落实好深化小微企业金融服务的各项政策措施。继续深入推进金融支持打赢脱贫攻坚战三年行动,更加聚焦深度贫困地区,加大对深度贫困地区金融扶贫的工作力度。四是进一步扩大金融开放,稳步推进人民币国际化,有序实现人民币资本项目可兑换。五是更加注重和市场的政策沟通,为金融改革发展稳定营造良好氛围。六是大兴调查研究之风,提高金融宏观管理科学化水平。

     

(四)深圳楼市新政
7月31日,深圳发布《深圳市人民政府办公厅转发市规划国土委等单位关于进一步加强房地产调控促进房地产市场平稳健康发展的通知》,针对当前市场上存在的假离婚购房、投机炒房等市场乱象进行了针对性的打击。
  • 暂停企事业单位社会组织等法人单位在本市购买商品住房:通知发布之日起,停止办理企事业单位、 社会组织等法人单位购买新建商品住房和二手住房网签手续;通知发布之日前已办理网签的, 可继续完成交易。

  • 强商务公寓销售和运营管理,5年内禁止转让:各类新供应用地(含招拍挂、 城市更新、 征地返还用地等)上建设的商务公寓一律只租不售且不得改变用途。 企业整体持有年限与土地出让年限应当一致,对外出租单次租期原则上不超过10年。通知发布之日起,个人、企事业单位或社会组织等法人单位新购买的商务公寓, 自取得不动产权登记证书之日起5年内禁止转让。 通知发布之日前已办理网签但尚未取得不动产权利证书的,不在禁止转让之列。


  • 加强商品住房转让管理,3年内禁止转让:居民家庭新购买商品住房的(不含人才住房、安居型商品房),自取得不动产权利证书之日起 3 年内禁止转让。通知发布之日前已办理网签但尚未取得不动产权利证书的新建商品住房和二手住房,不在禁止转让之列。


  • 完善差别化住房信贷政策:对购房人离婚2年内申请住房商业贷款或公积金贷款的,各商业银行、市公积金中心按贷款首付款比例不低于70%执行;若无房贷记录且能提供离婚前家庭无住房证明的按贷款首付款比例不低于30%执行;若能提供离婚前家庭仅有1套住房证明的按贷款首付款比例不低于50%执行。


二、本周国外宏观经济大事件点评


(一)美国拟将2000亿美元中国进口商品关税上调至25%

    当地时间8月1日,美国贸易代表办公室宣布,特朗普考虑是否将针对2000亿美元中国产品拟加征10%的关税上调至25%。几乎同时,美国商务部网站新列了44家出口管制企业清单,清一色中国企业---8个实体加36个附属机构。中方回应:中方在中美经贸问题的立场是非常坚定、明确的,没有改变。美方的施压和讹诈不会起作用。如果美方采取进一步升级举动,中方必然会予以反制,坚决维护我们的正当合法权益。

  • 预期之内,中美贸易关系不容乐观:此次美国加征关税的行动符合之前披露的情况,对市场而言,并不太超预期。本周A股市场也受消息影响,持续下跌。中美贸易现在处于比较微妙的阶段,美方目前看来并没有让步。

(二)美国第二季度GDP增长4.1%,创4年来新高

    美东时间7月27日,美国二季度GDP数据公布后,特朗普在白宫外举行临时新闻发布会,称赞GDP增速,并承诺这只是开始,称这些数据是非常可持续的,预计三季度GDP会“超乎寻常地好”。周五稍早,美国商务部公布的今年第二季度美国GDP年化季度环比增速初值为4.1%,虽然略低于市场预期增速4.2%,但几乎已经是一季度增速的两倍,创下近四年新高。

  • 居民消费税改的提振效应逐步显现。进入二季度,税改提振作用持续,飓风扰动消退,居民消费明显出现反弹。需要注意的是,美国最新征税清单已涉及家具、皮包等消费品,关税落地后或进一步推升已处于高位的美国通胀。

  • 净出口食品、种子及饮料拉动出口增速走强或为贸易战提前出口。二季度出口环比拉动由 0.48%升至 1.23%,其中食品、种子及饮料出口明显提速,可能是农业出口商为应对 7 月 6 日落地的中国农产品征税清单而提前出口。

 

三、本周高频数据回顾

(一)生产端

  • 六大集团耗煤量上升:截至8月3日,本周一至周五六大集团耗煤量累计413.55万吨,较上周增长12.96万吨,环比增长3.23%。日均耗煤量82.71万吨。

  • 高炉开工率下降:截至7月27日,全国高炉开工率67.40%,较前一周下降3.59%。生产端有明显降速。

(二)房地产

  • 30大中城市房地产销售面积回升:7月26日-8月1日,全国30大中城市商品房成交34826套,成交面积387.14万平方米。较上一七天周期成交套数增加1122套,成交面积增加45.27万平方米。

(三)大宗商品价格

  • 动力煤期货结算价持续下降:截至8月2日,动力煤期货结算价为577元/吨,较上周环比下降29.4元/吨。本周动力煤价格总体下行。

  • 螺纹钢价格稳定:截至7月20日,全国螺纹钢16-25mm市场价4114.10元/吨,较前一周上升63.7元/吨。螺纹钢价格目前比较稳定。

 

(四)利率走势

  • SHIBOR下降:截至8月2日,SHIBOR:1个月、1年分别收至2.884%、3.626%,较上周分别下降0.187%、0.186%。

  • 国债收益率略有下降:截至8月2日,十年期国债收益率3.4713%,较上周下降0.0648%。

  • (五)汇率走势

  • 人民币略贬值:截至8月2日,美元兑人民币汇率收至6.83,较上周五上升约0.0475,人民继续贬值。本周人民币汇率仍处于贬值趋势之中。8月3日,离岸美元对人民币汇率突破6.90。

四、本周国内外资本市场回顾

(一)一级市场回顾

  • 本周融资规模164.52亿元:本周融资规模164.52亿元,较上周增加141.4亿元。本周可转债3个项目,海澜之家募集资金30亿元,湖广募集资金17.34亿元,安井食品募集资金5亿元。增发4个项目,分别是东阳光科32.21亿元、双林股份16.22亿元、保变电气11.17亿元、徐工机械25.44亿元。首发1个项目,春光科技募集资金4.43亿元。配股1个项目,陕国投A募集资金22.71亿元。


(二)二级市场回顾

  • 上证指数:截至83日,上证综指收于2740.44,当日下跌1.00%。本周上证综指较上周跌幅4.70%。创业板指数收于1481.61,当日下跌1.89%,本周下跌7.08%,创下近3年半新低。本周下跌原因一是政策并未全面宽松,二是宏观经济数据的回落,三是前两者因素叠加外部贸易纷争带来的市场恐慌情绪。短期内市场应该仍受恐慌情绪影响,处于下降趋势。

  • 板块情况:板块方面,银行、采掘、农林牧渔板块跌幅较少,分别下跌2.31%、2.58%、3.27%。家用电器、国防军工、电子板块跌幅居前,分别下跌10.02%、9.20%、8.79%。A股市场全面暴跌


  • 领涨领跌个股:去除新股、次新股、ST股以后,本周东方创业、飞力达、精工科技、新疆浩源、巨人网络领涨,分别上涨36.30%、33.23%、30.18%、27.30%、21.64%。利源精制、众应互联、汇金科技、*金亚、楚天科技领跌,分别下跌39.20%、34.40%、29.86%、29.73%、28.31%。


(三)国外市场回顾

  • 苹果市值超过万亿美元:当地时间82日,苹果公司股价再次大涨近3%,总市值正式超过了1万亿美元,这是美股首个收盘超过1万亿美元的案例,11年前中石油上市首日市值超过1万亿美元,而目前苹果公司市值已经是中石油的5倍多。从过去十几年涨幅来看,2003年阶段低点以来,苹果公司股价复权涨幅超过了250倍,成为长期牛股的代表之一。受第3季财报优于预期表现激励,苹果股价出现了大幅上扬。苹果股价周三开盘大长4.3%,报199.02美元;随后股价突破200美元关口,涨幅超5%,当天上涨5.89%。周四股价持续上涨,依据其最新调整后份,苹果公司股价收盘207.39美元,市值正好刚刚超过1万亿美元。

 

  • 美国市场:本周截至83日,道琼斯工业指数下跌0.49%,纳斯达克上涨0.84%,标普上涨0.30%。

 

  • 欧洲市场:本周截至83日,英国富时100下跌1.65%,德国DAX下跌2.44%,法国CAC40上涨0.92%。

 

  • 亚太市场:本周截至83日,恒生指数下跌3.78%,日经指数下跌0.83%

 



上海中汇金投资集团股份有限公司  研究院





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